自今年年初至2月底，甲醇主力合約期價(jià)高位持續(xù)走弱，目前主力合約穩(wěn)定在2500~2600元/噸的區(qū)間震蕩。展望后續(xù)市場(chǎng)，甲醇價(jià)格走勢(shì)受多空因素共同作用。一方面，內(nèi)地甲醇供應(yīng)在后續(xù)因裝置檢修會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)量下降；另一方面，伊朗進(jìn)口量逐步回升已成必然趨勢(shì)，這無(wú)疑限制了期價(jià)的上漲空間，預(yù)計(jì)甲醇期價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩格局。
原料方面，2月下旬動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低。當(dāng)下，內(nèi)地坑口5500大卡煤價(jià)為530元/噸，同比下跌50元/噸；港口5500大卡煤價(jià)維持在730元/噸，同比下跌35元/噸。煤價(jià)下行使得煤制甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)顯著改善。根據(jù)理論測(cè)算，內(nèi)地煤制甲醇生產(chǎn)周度平均利潤(rùn)（按完全成本折算）達(dá)到500元/噸，按現(xiàn)金流成本折算則高達(dá)800元/噸。從歷年電廠煤炭日耗數(shù)據(jù)來(lái)看，每年3月之后，全國(guó)主要城市氣溫由南向北顯著回升，日度耗煤量環(huán)比開始大幅下滑，這種趨勢(shì)將一直延續(xù)至6月。從中長(zhǎng)期視角分析，煤價(jià)可能持續(xù)維持偏弱態(tài)勢(shì)，后續(xù)對(duì)甲醇成本的支撐力度較弱。不過(guò)，仍需密切留意動(dòng)力煤進(jìn)口量是否會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期縮減，以及6月之后日耗是否回升，這兩個(gè)因素可能會(huì)階段性支撐煤價(jià)反彈。
供應(yīng)方面，由于甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)較高，截至2月21日，中國(guó)甲醇市場(chǎng)開工率為89%，環(huán)比雖下跌1.52%，但整體開工率仍維持在相對(duì)高位。然而，自3月底至5月，春季檢修即將拉開帷幕，內(nèi)地甲醇供給壓力將逐步減輕。若后續(xù)上游內(nèi)地庫(kù)存進(jìn)一步減少，甲醇現(xiàn)貨價(jià)格可能會(huì)因供給量的縮減而相對(duì)強(qiáng)于港口價(jià)格。
進(jìn)口方面，預(yù)計(jì)2月從伊朗進(jìn)口甲醇約25萬(wàn)噸，非伊貨源環(huán)比小幅減少至38萬(wàn)噸左右，2月進(jìn)口量預(yù)計(jì)在60萬(wàn)噸左右，環(huán)比下降五成，進(jìn)口壓力明顯減輕。不過(guò)，當(dāng)前港口烯烴需求較為疲軟，港口庫(kù)存處于不斷累積狀態(tài)，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口量變化以及烯烴裝置重啟后的庫(kù)存動(dòng)態(tài)。中期來(lái)看，每年3月伊朗國(guó)內(nèi)氣溫明顯回升，當(dāng)氣溫回升至0攝氏度以上，伊朗天然氣制甲醇裝置大概率會(huì)在3—4月陸續(xù)重啟。預(yù)計(jì)3月整體進(jìn)口量在60萬(wàn)噸左右，與2月相差不大，但4月在伊朗裝置重啟后，進(jìn)口量恢復(fù)將更為顯著，預(yù)計(jì)可達(dá)80萬(wàn)噸。
需求方面，傳統(tǒng)下游需求近期已基本恢復(fù)正常運(yùn)行狀態(tài)。例如，多數(shù)區(qū)域的甲醛小廠已恢復(fù)生產(chǎn)，MTBE出口訂單近期商談也較為活躍。此外，部分烯烴企業(yè)計(jì)劃在3月增加生產(chǎn)，興興和富德有重啟計(jì)劃，MTO需求有望回升。
內(nèi)地庫(kù)存方面，隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2月19日，中國(guó)甲醇企業(yè)庫(kù)存總量為46.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.34萬(wàn)噸，同比減少23%。庫(kù)存偏低主要是因?yàn)槲鞅敝鳟a(chǎn)區(qū)庫(kù)存大幅減少，內(nèi)蒙古地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)簽單順利；西南川渝地區(qū)甲醇供應(yīng)穩(wěn)定，下游復(fù)工工廠及貿(mào)易商接貨積極；云南地區(qū)可售貨源緊張，推動(dòng)價(jià)格上漲，市場(chǎng)氛圍良好，企業(yè)去庫(kù)存較為順暢。
總體來(lái)看，進(jìn)入3月后，隨著伊朗天然氣制甲醇裝置逐步重啟，中國(guó)甲醇進(jìn)口量將明顯回升，這無(wú)疑會(huì)壓制甲醇期貨價(jià)格重心。具體需密切關(guān)注伊朗天然氣制甲醇裝置的重啟時(shí)間節(jié)點(diǎn)。不過(guò)，內(nèi)地煤制甲醇裝置的春季檢修和烯烴需求的恢復(fù)，在一定程度上會(huì)對(duì)甲醇期價(jià)形成有力支撐，預(yù)計(jì)2505合約將維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。